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2025年金價就飆漲逾五成，屢創歷史新高。圖／Getty Images
隨著聯準會降息循環確立與全球地緣政治持續動盪，貴金屬市場已成為全球資金的避風港，光是2025年金價就飆漲逾五成，屢創歷史新高。專家預期，2026年將呈現「金價不息、銀價不止」的格局，特別是白銀在傳統金價連動效應，以及庫存不足的供給面激勵下，可能有更為顯著的表現。
黃金2024年起漲以來飆135% 專家看法出爐
群益金鼎證券與德銀遠東投信22日攜手舉辦「貴金屬財富密碼論壇」。群益投顧資深研究員董嘉青指出，回顧此波金價推升主因，主要源於美國寬鬆的貨幣政策、金融危機風險以及地緣政治等因素。展望2026年，這些支撐金價的三大關鍵因素依然存在，使得市場對黃金的避險與戰略配置需求，有望持續強勁。
針對市場高度關注的聯準會政策，董嘉青認為，表面上點陣圖顯示明年僅剩一次降息空間，讓部分市場解讀為偏鷹，但若深入細節，其實立場比預期更為鴿派。聯準會已多次提及，關稅對通膨的影響可能在明年第一季見頂後逐步消退，一旦通膨回落至2%的下降趨勢，降息空間將隨之放大。此外，就業市場也是關鍵觀察指標。董嘉青分析，近幾個月美國新增就業數據可能被高估，實際扣除後，就業市場呈現「不解僱、也不大量招聘」的停滯狀態，對經濟成長並非正向訊號，也增加聯準會調整政策的必要性。
董嘉青分析，金價自2024年起漲以來，至2025年底已累計上漲約135%，走勢極為強勢。預期2026年將呈現「金價不息、銀價不止」的格局。依世界黃金協會12月初提出的情境推估，明年可能出現「溫和上漲」約 5% 至 15% 的情境，也可能出現「強勢上漲」約 15% 至 30% 的情境，亦不排除回檔的可能。董嘉青直言，人人都希望看到更強勢的上漲，但金價大幅飆升往往伴隨危機與衝突，「不是打仗，就是危機」，因此他認為以「溫和上漲」作為較務實的期待反而更合適。
值得留意的是，在貴金屬之中，銀價今年以來漲幅達132%，呈現翻倍走勢，但白銀傳統上約有 80% 主要反映工業用途，剩下約 20% 才會受到金價上行帶動。過去經常出現「金價先噴一段、銀價跟漲一段、隨後回落」的循環，但今年相對特殊，董嘉青認為背後與白銀工業需求結構改變有關。白銀的工業用量比重已超過 50%，而近期需求加速的重要原因之一，是 AI 與資料中心應用帶動。除了銅之外，白銀在伺服器與主機板「關鍵節點」的設計與材料上也扮演重要角色，使工業屬性需求被拉升。另一方面，不論是投資用途、尤其銀幣與銀條需求，也持續走強，使整體市場呈現供不應求。
至於投資人如何參與貴金屬行情？董嘉青表示，最簡單的方式是透過 ETF 參與，包含追蹤黃金現貨、白銀現貨的 ETF，也可透過黃金股、白銀股 ETF 參與礦業股的彈性。他指出，今年以來，追蹤黃金現貨的 ETF 漲幅約 60%，追蹤白銀現貨的 ETF 漲幅約 131%；而黃金股 ETF 報酬約 158.8%，白銀股 ETF 約 166.7%，表現明顯超越單純追蹤現貨價格的產品。他解釋，當金價、銀價上漲，礦業公司的獲利改善幅度往往會高於金銀價格本身的漲幅，因而讓礦業股與礦業股 ETF 更容易出現「超額報酬」，但同時也意味波動可能更大，投資人要用不同層級的風險承受度來選擇工具。
透過SPDR黃金、VanEck黃金礦業和Global X銀礦業等ETF是最簡單的方式，投資人亦可關注相關礦業股，例如行業巨頭的紐蒙特（Newmont）、巴里克（Barrick）等，以期掌握貴金屬價格上行所帶動的股價超額投資機會。
關注鉑金與鈀金的多元應用
德銀遠東投信基金經理人劉坤儒則指出，貴金屬市場正迎來結構性的需求轉變，投資邏輯已不僅止於金融屬性，更延伸至實體供需的緊繃。
黃金方面，全球央行買盤是價格最強力的支撐。雖然各國央行積極購金，但目前黃金占全球央行儲備的比例仍不到四分之一，顯示未來仍有巨大的增持空間。此外，中國散戶投資人的行為模式正在改變，面對地產市場的不確定性，中國投資者已將黃金視為極具吸引力的財富儲存替代方案。
白銀方面，劉坤儒強調「供給短缺」是核心關鍵。白銀自2021年起持續呈現供給不足的狀態 。隨著能源轉型加速，光電產業PV對白銀的需求顯著增加，到2024年已占總需求的17%。而且白銀在電子產品如開關、繼電器及半導體中的廣泛應用，工業需求佔比多達近6成，具備顯著的工業金屬特性。
除了金銀之外，劉坤儒也提醒投資人關注鉑金與鈀金的多元應用。這類鉑族金屬的需求不僅來自汽車排放控制裝置，更已深入高科技領域。鉑金被用於生產高品質光纖、硬碟碟片及先進數據存儲技術，而鈀金則廣泛應用於電氣接點與元件 ，受惠於AI與數據中心的建置需求。
展望未來，黃金與貴金屬市場將不再僅受限於單一的避險邏輯。隨著去美元化、持續的財政赤字以及貨幣擴張等結構性因素持續發酵，加上ETF資金流入和央行持續購買的雙重支撐，貴金屬需求有望在長期內保持強勁 。
資料來源:金價今年來飆漲逾5成！專家曝「大利多」：白銀更有戲
